...con la monumental volatilidad observada se
generaron dos drenajes de liquidez contundentes: posiciones globales en
toda clase de activos fueron liquidadas por márgenes de garantías y una
ola de rescates a fondos de inversión obligaron al mercado a hacerse de
liquidez de la forma mas eficiente posible.
...muchísimos activos literalmente dejan de operar por lo que todo aquél
obligado a reponer liquidez comenzó a vender los activos más líquidos
que tenía y en ese frente, los bonos soberanos de USA son de lo más
líquido que existe en el mundo y aun así operaron con marcados
problemas.
Lo propio le pasó al GLD (oro sintético) el cual tuvo una
semana muy cruel ante eventos que deberían haberlo beneficiado.
Claramente, una fenomenal necesidad de liquidez cambió la estructura de
correlación de activos que clásicamente tienen buena performance en
situaciones de crisis global y por lo tanto dejaron de operar vía
fundamentos para ser dominados enteramente por necesidades de efectivo.
...es muy probable que en los próximos meses observemos desde USA una muy
agresiva política fiscal al mejor estilo “Keynes” lo que generará una
salto temporario de su déficit fiscal que deberá ser financiado con
emisión de deuda. Este temporario pero a la vez inesperado y gigantesco
desplazamiento de la curva de oferta de bonos soberanos de USA ya generó
una baja de sus respectivos precios y por consiguiente una suba en su
yield.
(en mometos como los actuales) el dólar norteamericano se convierte literalmente en el “único y
exclusivo” refugio de valor aceptable y por lo tanto todo se vende para
hacerse de ese efectivo en dólares, incluso los bonos soberanos de USA y
el oro. De hecho, la amplia mayoría de monedas en el mundo tanto
emergente como del G10, operaron con marcadas devaluaciones contra el
dólar norteamericano.
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