LUEGO DE RECOMENDAR DURANTE LOS ÚLTIMOS TIEMPOS AL BODEN 2015 COMO UNA MUY BUENA INVERSIÓN -EXISTEN ALTAS PROBABILIDADES DE SU CANJE EN OCTUBRE DEL AÑO PRÓXIMO POR OTRO BONO, DEBIDO A LA IMPOSIBILIDAD DEL GOBIERNO QUE LO EMITIÓ DE PAGARLO A SU VENCIMIENTO- AHORA LA "RECOMENDACIÓN COMÚN" SON LOS LLAMADOS "BONOS LINKED", ESTO ES, BONOS EMITIDOS EN PESOS AJUSTABLES POR EL TIPO DE CAMBIO OFICIAL.
LA RECOMENDACIÓN TIENE QUE VER CON LA POSIBILIDAD DE UNA NUEVA MAXIDEVALUACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO OFICIAL.
TAL RECOMENDACIÓN DE INVERSIÓN, IGUAL QUE LA ANTERIOR, NO DEBERÍA SER TOMADA EN CUENTA, POR LOS SIGUIENTES MOTIVOS:
1. MUCHOS DE LOS EMISORES SON PROVINCIAS. EN ALGUNAS, COMO LA CIUDAD DE BUENOS AIRES, CASI TODO SU ENDEUDAMIENTO ES DE ESTE TIPO.
2. CASI NINGUNA DE ELLAS TIENEN INGRESOS DOLARIZADOS.
3. SON OPERACIONES A CORTO PLAZO.
4. PRECISAMENTE POR EL ATRASO DEL DÓLAR OFICIAL "APOSTARON" A QUE NO HABRÍA MAXIDEVALUACIÓN ANTES DE OCTUBRE DE 2015 Y SE ENDEUDARON DE ESTA MANERA, YA QUE RESULTA MÁS ECONÓMICO QUE HACERLO DIRECTAMENTE EN PESOS.
VA DE SUYO QUE SI SE PRODUCE UNA BRUSCA CORRECCIÓN DEL TIPO DE CAMBIO OFICIAL, MUCHOS EMISORES NO VAN A PODER CANCELAR SUS DEUDAS, LO QUE SE AGRAVA POR EL PERFIL DE LA MISMA -CORTO PLAZO- POR LO QUE ES ALTAMENTE PROBABLE QUE OFREZCAN CANJEARLA POR OTRA A MÁS LARGO PLAZO, CUYO VALOR PRESENTE SERÁ OBVIAMENTE MUY BAJO.
EN SUMA: ¿POR QUÉ LOS PORTFOLIO-MANAGERS RECOMENDARÍAN UNA INVERSIÓN TAN TONTA?
¿SERÁ ACASO PARA SALIR DE SUS PROPIAS POSICIONES, ANTES QUE SEA DEMASIADO TARDE?
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