EL FIN DE UNA ERA

Actualización 22-9-08: En una actitud inédita, como la presente crisis, la Reserva Federal aceptó los pedidos de Goldman Sachs y Morgan Stanley para transformarse de bancos de inversión en bancos comerciales.-


El mundo estuvo entre el miércoles y el jueves de la semana que pasó a un paso del abismo: los mayores íconos financieros del capitalismo mundial que aún a duras penas se mantenían a flote, estaban, cuando abrieron los mercados el día jueves, al borde de la desaparición.

Muchos pensaron que a ellos eso los tenía sin cuidado: lo que no advertían en su simpleza, eran las enormes consecuencias que la quiebra conjunta de los mayores bancos mundiales hubiera tenido sobre la economía real, es decir sobre su empleo y la actividad económica general.

Tardíamente, para mi, pero hecho al fin, la Reserva Federal y el Tesoro, decidieron poner en marcha un plan para liberar a los bancos de sus carteras incobrables, que fue lo que disparó la crisis hace ya más de un año. El comportamiento fuertemente alcista de las bolsas mundiales ayer parecería indicar una muestra de confianza en el éxito de la iniciativa conjunta. Ojalá así sea...

¿Que es lo que le espera a las finanzas mundiales de ahora en más?

Por lo pronto un cambio en el peso relativo de sus participantes: los grandes bancos comerciales volvieron al centro de la escena, desplazando a las estrellas de los 90, los bancos de inversión: de los cinco más poderosos de Wall Street dos fueron absorbidos por bancos comerciales, uno quebró, otro espera ansiosamente ser adoptado y el último y más sangre azul de todos ellos Goldman Sachs, del que el actual Secretario del Tesoro Henry Paulson fue el ejecutivo máximo hasta su paso a Washington, probablemente termine convirtiéndose en un fondo de inversiones. Por el contrario los más plebeyos bancos comerciales, apoyados por sus enormes depósitos del público, que no sufrieron corridas durante la crisis, vapuleados, resistieron: ninguno de los más grandes ni quebró ni debió fusionarse, por lo menos hasta el momento. Es más: dos de ellos JP Morgan Chase y Bank of America se hicieron cargo, en medio de la crisis, de los desaparecidos bancos de inversión Bear Stearns y Merrill Lynch respectivamente.

El mayor reto de ahora en más es restaurar la confianza, ya que como lo dice el popular ex Secretario de Trabajo de Bill Clinton, Robert Reich, en La Nación de hoy:
"...Los mercados financieros comercian con promesas: dicen que las acciones y los títulos tienen cierto valor; los números de un balance son correctos y un préstamo implica un riesgo limitado. Si los inversores dejan de creer en las promesas, Wall Street no puede funcionar..."

En este aspecto, mucho les queda por hacer a los grandes estudios de auditoría para reveer sus prácticas contables creativas, como así también a las calificadoras de riesgo. Ambos venían golpeados en su credibilidad desde la quiebra de Enron, siete años atrás, por lo que es dable esperar que, luego de esta megacrisis, reaccionen y se pongan a la altura de lo que el público espera de ellos.

La crisis también dejó en evidencia la ausencia total de razonables controles y regulaciones, las que de haber existido, muy probablemente hubieran evitado la tremenda destrucción de capital -cuyo monto total nunca conoceremos- y que pesará sobre varias generaciones debido a los incrementos de deuda pública que serán necesarios para financiar los salvatajes y de los impuestos incrementales que se deberán recaudar para pagarla. Por lo que una nueva era en la regulación global de las finanzas mundiales debe ser alumbrada. En este aspecto, las palabras del venerable The Economist de hoy abonan mi observación anterior: "La regulación es necesaria y hay mucho por hacer para mejorar las leyes que gobiernan las finanzas, pero debe ser la regulación correcta".-