martes, 30 de septiembre de 2008

GRACIAS AL CAPITOLIO

"...Tuvieron la actitud más popular del momento, y si el país cae en una profunda depresión, tendrán el tiempo y el ocio necesarios para ver como la opinión pública se vuelve contra ellos... han vuelto a confundir, una vez más, la realidad con los comentarios radiales..."

David Brooks de The New York Times

Los diputados que se negaron ayer a aprobar el proyecto de estabilización económica de emergencia de la economía norteamericana por U$S 700.000 millones argumentando que lo hacían en defensa de los contribuyentes, trituraron con su decisión en un solo día por la caída histórica de Wall Street U$S 1 billón 200.000 millones, o sea un 70% más...

Los contribuyentes agradecidos...

EL TEMIDO EFECTO CONTAGIO

Al tiempo que el paquete de ayuda financiero del gobierno norteamericano a las entidades financieras se ha convertido en un culebrón latino, comienzan a advertirse en Europa los signos del temido efecto contagio: en Inglaterra otro banco -el segundo- Bradford & Bingley deberá ser nacionalizado- , en Bélgica el gigante financiero local Fortris venderá activos por E 10.000 millones y recibirá una inyección de fondos estatales por otros 7.000 millones mientras que el franco-belga Dexia recibió auxilio gubernamental de ambos países junto con Luxemburgo por E 6.400 millones , en Islandia fue intervenido por el gobierno el banco Glitnir, el tercero del país, y en Alemania será rescatado en un esfuerzo público y privado el Hypo Real Estate.

Resulta claro que el Banco Central Europeo deberá encarar también más temprano que tarde algún plan de salvataje o una rebaja de sus tasas de interés, ya que el 40% de las hipotecas norteamericanas problemáticas que dispararon la presente crisis hace más de un año, están en poder de bancos de la zona del euro.-

miércoles, 24 de septiembre de 2008

LA CRISIS ECONOMICA Y LAS PALABRAS

Una derivación menos difundida de la crisis económica, ha sido la incorporación al lenguaje de algunas nuevas expresiones para referirse viejas ideas...


Veamos algunos ejemplos:


Apetito por el riesgo: Expresión gastronómica elegante para referirse a la codicia.


Efecto Contagio: Palabra tomada de la medicina, para significar que alguien que nos debe dinero no nos puede pagar porque alguien que le debía dinero a el no le pagó.


Deudas tóxicas: Locución biológica para denominar los créditos incobrables que el almacenero de la esquina de mi casa denominaba muertos o clavos.


Exuberancia irracional: Eufemismo creado por el ex presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos Alan Greenspan y gran responsable del cataclismo actual, para expresar menos prosaicamente que el valor de cotización de muchos bienes de la economía como por ejemplo las propiedades y las acciones estaban altísimos.


Rentabilidad negativa: Forma menos shockeante de denominar a las pérdidas. Variación macroeconómica Crecimiento negativo: Idem, para no informarle a los sufridos habitantes de un país que la economía nacional se encuentra en recesión.


Turbulencias en los mercados: Giro de orígen meteorólogico, para dejarnos entender que el paraguas que nos dieron los bancos cuando estaba soleado nos lo van a quitar ahora que empezó la lluvia.-











sábado, 20 de septiembre de 2008

EL FIN DE UNA ERA

Actualización 22-9-08: En una actitud inédita, como la presente crisis, la Reserva Federal aceptó los pedidos de Goldman Sachs y Morgan Stanley para transformarse de bancos de inversión en bancos comerciales.-


El mundo estuvo entre el miércoles y el jueves de la semana que pasó a un paso del abismo: los mayores íconos financieros del capitalismo mundial que aún a duras penas se mantenían a flote, estaban, cuando abrieron los mercados el día jueves, al borde de la desaparición.

Muchos pensaron que a ellos eso los tenía sin cuidado: lo que no advertían en su simpleza, eran las enormes consecuencias que la quiebra conjunta de los mayores bancos mundiales hubiera tenido sobre la economía real, es decir sobre su empleo y la actividad económica general.

Tardíamente, para mi, pero hecho al fin, la Reserva Federal y el Tesoro, decidieron poner en marcha un plan para liberar a los bancos de sus carteras incobrables, que fue lo que disparó la crisis hace ya más de un año. El comportamiento fuertemente alcista de las bolsas mundiales ayer parecería indicar una muestra de confianza en el éxito de la iniciativa conjunta. Ojalá así sea...

¿Que es lo que le espera a las finanzas mundiales de ahora en más?

Por lo pronto un cambio en el peso relativo de sus participantes: los grandes bancos comerciales volvieron al centro de la escena, desplazando a las estrellas de los 90, los bancos de inversión: de los cinco más poderosos de Wall Street dos fueron absorbidos por bancos comerciales, uno quebró, otro espera ansiosamente ser adoptado y el último y más sangre azul de todos ellos Goldman Sachs, del que el actual Secretario del Tesoro Henry Paulson fue el ejecutivo máximo hasta su paso a Washington, probablemente termine convirtiéndose en un fondo de inversiones. Por el contrario los más plebeyos bancos comerciales, apoyados por sus enormes depósitos del público, que no sufrieron corridas durante la crisis, vapuleados, resistieron: ninguno de los más grandes ni quebró ni debió fusionarse, por lo menos hasta el momento. Es más: dos de ellos JP Morgan Chase y Bank of America se hicieron cargo, en medio de la crisis, de los desaparecidos bancos de inversión Bear Stearns y Merrill Lynch respectivamente.

El mayor reto de ahora en más es restaurar la confianza, ya que como lo dice el popular ex Secretario de Trabajo de Bill Clinton, Robert Reich, en La Nación de hoy:
"...Los mercados financieros comercian con promesas: dicen que las acciones y los títulos tienen cierto valor; los números de un balance son correctos y un préstamo implica un riesgo limitado. Si los inversores dejan de creer en las promesas, Wall Street no puede funcionar..."

En este aspecto, mucho les queda por hacer a los grandes estudios de auditoría para reveer sus prácticas contables creativas, como así también a las calificadoras de riesgo. Ambos venían golpeados en su credibilidad desde la quiebra de Enron, siete años atrás, por lo que es dable esperar que, luego de esta megacrisis, reaccionen y se pongan a la altura de lo que el público espera de ellos.

La crisis también dejó en evidencia la ausencia total de razonables controles y regulaciones, las que de haber existido, muy probablemente hubieran evitado la tremenda destrucción de capital -cuyo monto total nunca conoceremos- y que pesará sobre varias generaciones debido a los incrementos de deuda pública que serán necesarios para financiar los salvatajes y de los impuestos incrementales que se deberán recaudar para pagarla. Por lo que una nueva era en la regulación global de las finanzas mundiales debe ser alumbrada. En este aspecto, las palabras del venerable The Economist de hoy abonan mi observación anterior: "La regulación es necesaria y hay mucho por hacer para mejorar las leyes que gobiernan las finanzas, pero debe ser la regulación correcta".-

miércoles, 17 de septiembre de 2008

A ESTE SI A ESTE NO...

Aquí estamos, con Paulson, que aparentemente siente que jugar a la ruleta rusa con el sistema financiero estadounidense era su mejor opción.-

Paul Krugman


En un nuevo capítulo de esta saga con final abierto, el gobierno norteamericano le brindó a American International Group (AIG), la aseguradora más grande del mundo, la asistencia que le negó durante el fin de semana pasado al banco de inversión Lehman Brothers.


En una medida inédita -como la crisis- la Reserva Federal le prestó por primera vez a una aseguradora U$S 85.000 millones a 24 meses de plazo, con la garantía del 80% de sus acciones y poder de veto sobre dividendos y honorarios, a un costo de 850 puntos básicos sobre la tasa LIBOR, una verdadera ganga, para evitar su quiebra, lo que hubiera llevado la presente situación a niveles impensados.

¿Porque el cambio de actitud del Tesoro y la Reserva Federal?

Mi impresión es que la gerencia de Lehman se había demorado en revaluar realísticamente su portafolio de préstamos e inversiones -como lo habían hecho muchos de su competidores, especialmente aquellos en donde se cambió al ejecutivo a cargo, como el caso de Merrill Lynch- confiada tal vez en que la crisis no iba a durar lo que lo ha hecho. Ese error estratégico le costó la quiebra, mientras que por el contrario su proactivo colega fue comprado por Bank of América, pagando incluso una prima del 70% sobre el valor en bolsa de sus acciones.

¿Porque una compañía de seguros llegó a una situación de virtual insolvencia y tuvo que ser asistida por el banco central norteamericano?

Como señalamos desde que se inició la crisis, la creatividad financiera fue su detonante. En efecto no fueron los seguros tradicionales, y menos rentables, los que llevaron a AIG a esta situación, sino el desarrollo de complejos y muy rentables seguros de insolvencia, en un marco de floja regulación y control por parte de los organismos de contralor. Mientras el mercado financiero se desenvolvió sin sobresaltos, la compañía ganó mucho dinero con estos instrumentos, pero a partir de la crisis desatada por las hipotecas de alto riesgo, hace más de un año, la situación se tornó cada vez más complicada, al punto de considerar el pedido de su propia quiebra, lo que hubiera tenido consecuencias impensables en el mercado financiero, debido a que muchos préstamos asegurados oportunamente por AIG, ante su insolvencia, se tornarían, debido a la crisis, virtualmente incobrables, lo que podría hacer quebrar también a las entidades financieras titulares de esas acreencias. De ahí la intervención conjunta del Tesoro Americano y la Reserva Federal para rescatarla.

Finalmente, dejo planteada una duda, a partir de lo manifestado por el eminente economista Paul Krugman al comienzo: ¿Está el Secretario del Tesoro Henry Paulson -quien antes fue el máximo ejecutivo del banco de inversión Goldman Sachs- libre de los humanos conflictos de intereses para salvar o condenar?

lunes, 15 de septiembre de 2008

EL RESCATE DE ESTE FIN DE SEMANA EN WALL STREET

ACTUALIZACION: Fracasado el intento de rescate de Lehman Brothers debido a la negativa del Tesoro norteamericano, el cuarto banco de inversión de Wall Street acaba de anunciar que se declara en quiebra. Esta noticia abre impredecibles consecuencias en los mercados mundiales.

Al mismo tiempo se anunció que Merrill Lynch sería absorbido por Bank of América, con esta operación desde que comenzó la crisis en los mercados hace más de un año, solo quedan en pie dos de los cinco grandes bancos de inversión históricos de Wall Street: Goldman Sachs y Morgan Stanley.-


"¿Salvando a los prestamistas inmobiliarios se salva al mundo? Si fuera tan sencillo...
Paul Krugman

Pese a las negativas en tal sentido -se dice que el Secretario del Tesoro norteamericano Henry Paulson no aprobaría otro salvataje con fondos públicos- es probable que algo se decida este fin de semana en Washington acerca del destino del casi moribundo cuarto en importancia banco de inversión del país Lehman Brothers, con una historia de 150 años.

Iván, en mi blog amigo Liberticracia, ha expresado la indignación que estas medidas salvadoras le causan.

Sin perjuicio de estar en general de acuerdo con el, debo sin embargo señalar que si bien en los tres últimos rescates de fin de semana -Bear Stearns, Fannie Mae y Freddie Mac- se utilizó dinero público por unos U$S 230.000 millones, el mismo se desembolsó cuando las acciones de los tres salvados habían llegado casi a valer cero dólar, por lo que los accionistas no se han beneficiado a expensas del contribuyente norteamericano, como tal vez pueda suceder con Marsans por el caso Aerolíneas Argentinas.

"Riesgo moral" a medias, pero es un comienzo...

Por lo expuesto anteriormente y considerando que las acciones de Lehman Brothers han fluctuado hoy entre U$S 3,40.- y 4.- cuando hace un año cotizaban por encima de los U$S 65.-, parecería que su final como entidad financiera independiente se acerca...


jueves, 11 de septiembre de 2008

POLITICA KIRCHNERISTA, FINANZAS MUNDIALES

Nuevamente la presidenta Cristina F. de Kirchner volvió al ataque contra las calificadoras de riesgo y bancos de Wall Street, luego de que su anuncio de cancelar al contado la deuda con el llamado Club de París no descomprimió el nivel de riesgo país, que es el que deben pagar los bonos soberanos argentinos por encima del bono del tesoro norteamericano para igual plazo, sino que por el contrario el mismo subió.

El problema de la mandataria es que no comprende como funcionan las finanzas mundiales; al tiempo que su tendencia a aislarse cada vez más , no hace más que agravar su incomprensión.

Estos son momentos de grandes turbulencias en los mercados globales: hasta la Bolsa de San Pablo, la más importante de Brasil, el país estrella de la región, ha perdido un 20% desde que nuestro socio en el Mercosur obtuvo el codiciado grado de inversión.

La presidenta Kirchner debe entender que una decisión política y aislada como la tomada -en medio de una letal combinación de mercados internacionales descontrolados y problemas económicos internos pendientes de resolución tan graves como el nivel de inflación y la poca credibilidad de las estadísticas oficiales, a lo que se suma la reciente estatización de Aerolíneas Argentinas y el largo e irresuelto tema de los bonistas que no adhirieron al canje compulsivo de deuda- es insuficiente per se, para cambiar el malhumor de los operadores hacia la Argentina.

En suma, y en palabras de Juan José Sebrelli, en mi opinión uno de nuestros más destacados pensadores:

"La economía, las finanzas son mundiales. La política sigue estando reducida a los límites de una nación. Por lo tanto es imposible que una política nacional pueda controlar, regular o corregir las falencias de una tecnología descontrolada o de un mercado también descontrolado"

Ojalá la presidenta lo tenga en cuenta de ahora en más...

sábado, 6 de septiembre de 2008

LA LASCIVIA DE DON DOMINGO

El futuro presidente de Chile y Ministro de Justicia e Instrucción Pública de ese país, Don Manuel Montt (1809-1880), amigo y protector de Domingo F. Sarmiento (1811-1878), decidió encomendarle al gran sanjuanino, durante su exilio trasandino, una misión de estudio del estado de la educación en los principales países del mundo.

A fines de 1845 Sarmiento comenzó su travesía, que lo llevaría a recorrer buena parte de Europa, el norte de Africa y los Estados Unidos.

A su regreso, publicó en 1849 "Viajes en Europa, Africa y América", obra en la que incorporó dos Diarios de gastos, en los que detallaba diariamente los efectuados durante el periplo.

Así por ejemplo, tomamos conocimiento que durante su estada en Madrid, los días 13 y 26 de octubre de 1846, incurrió en erogaciones que le demandaron sendas orgías.

Lo mismo ocurrió en Roma el 11 de abril de 1847, curiosamente el mismo día en que compró un retrato del Papa y asistió a una Misa de Réquiem.

También acaeció en Venecia, el 29 de abril y el 1 de mayo en Verona, pero aquí debió ser algo muy especial , ya que en la entrada de ese día el sanjuanino consigna Gran Orgía...