martes, 25 de marzo de 2008

MUY POCO SERIO

Una de las caracterísiticas fundamentales de los mercados es la transparencia que debe rodear las operaciones que en los mismos se transan. Con mucha más razón debe observarse este principio cuanto más importante sea el mercado en cuestión.

Vaya esta introducción para señalar los momentos que se están viviendo en Wall Street durante los últimos días, luego de la virtual bancarrota del banco de inversión Bear Stearns (BS).

¿Puede considerarse transparente un mercado en el que un día la acción de BS cotiza a U$S 40.-, al siguiente se determina que el emisor está quebrado, por lo que JP Morgan Chase ofrece U$S 2.- por cada título para hacerse cargo de los restos del banco de inversión, con financiación pública, y una semana después, sin que nada nuevo haya sucedido, el mismo oferente eleva su propuesta a U$S 10.- por acción o sea cinco veces más que su propuesta inicial, lo que elevó la cotización de las mismas un 89% en un solo día?

Y como si fuera poco, todo este proceso se viene desarrollado con las acciones de BS cotizando como si se tratara de una empresa en situación absolutamente normal.

Frente al riesgo de que otro caso similar al de BS pueda presentarse, cualquier suba que Wall Street registre de ahora en más debería ser considerada como una oportunidad de venta.-



domingo, 23 de marzo de 2008

LA CASA NO ESTA EN ORDEN

Cuando un mercado sufre una baja muy abrupta, se suspenden las cotizaciones por un plazo de tiempo prudencial, para luego, con los ánimos de los operadores más templados, reiniciarlas. (Sin embargo cuando experimenta una suba pronunciada se lo deja seguir operando, aunque esta es otra historia)

Luego de las enormes fluctuaciones de la última semana, las personas vinculadas con los distintos mercados tomaron como una verdadera bendición el largo paréntesis pascual, convencidos que al reiniciarse las operaciones el lunes los ánimos, luego de la pausa, estarían más serenos.

Lamentablemente creo que esto no va a ser así: en efecto, y curándose en salud, luego de su fallida última predicción -en la que aseguró que lo peor de la crisis hipotecaria había pasado solo un día antes de la virtual quiebra de Bear Stearns, el quinto banco de inversión de Wall Street-después del cierre de los mercados, trascendió que la calificadora Standard & Poors (S&P) había rebajado la calificación de estable a negativa del primer y cuarto banco de inversión, Goldman Sachs (GS) y Lehman Brothers, respectivamente.

En su informe S&P señala que este año los beneficios de ambas entidades podrían caer un 20% como resultado de la depreciación que han sufrido sus activos , aunque señala que el caso de GS -el más sangre azul de todos y cuyo ex presidente fue el actual Secretario del Tesoro Henry Paulson- es particularmente preocupante, ya que si bien en el pasado "...había liderado las ganancias en Wall Street durante varios años y... tenía una posición fuerte de liquidez...su énfasis en un apetito agresivo por el riesgo la exponía a grandes percances" Trascendió que GS despedirá a 4000 personas de su fuerza laboral, las que se suman a las 1000 que dejaron de prestar servicios en enero pasado.

El desalentador comunicado de S&P concluye expresando, solo una semana después de su optimista visión, que "...La performance de las instituciones financieras podría deteriorarse de manera más significativa de lo que suponíamos".-





jueves, 20 de marzo de 2008

POR SUS DICHOS LOS CONOCEREIS

Declaraciones de Alan Greenspan el 22-10-07, con motivo de la presentación de su libro "La era de la turbulencia":

"La crisis financiera fue un accidente que debía producirse"


Declaraciones de Alan Greenspan publicadas en el Financial Times el 17-3-08:

"La crisis financiera es la más grave desde la Segunda Guerra Mundial"

martes, 18 de marzo de 2008

HUMOR NEGRO

"... en la sede central de Bear Stearns...los empleados ingresaban con caras largas a través de la puerta giratoria de vidrio sobre la que alguien había pegado un billete de dos dólares, en amarga referencia al irrisorio precio que pagó JP Morgan Chase por cada acción de la compañía..."

"...De acuerdo con fuentes de JP Morgan que pidieron el anonimato, la empresa piensa deshacerse de la mitad de la plantilla de 14.000 empelados de Bear Stearns..."

(Javier Blanco, en su columna de hoy en Economía & Negocios de La Nación de Buenos Aires)

Actualización: a las 3.57 pm hora del este de hoy 18 de marzo, las acciones de Bear Stearns (BS)cotizaban en Wall Street a U$S 6,04.- después de haber tocado en el día un máximo de U$S 8,50.- Como JP Morgan todavía no tiene la aprobación de los accionistas de BS para comprar la compañía a U$S 2.- por acción, no puede venderlas, asique probablemente sean aquellos y/o los ex ejecutivos los que venden, pero ¿quien compra? ¿el inversor británico que perdió U$S 1500 millones comprándolas caras? Luego de las noticias de ayer, la cotización del papel debería haber sido suspendida.-

lunes, 17 de marzo de 2008

PREMONICION

El simpático tío viejo de un amigo de la juventud nos decía con una sonrisa en su cara pícara hace casi cuarenta años que "Quien ha sido cocinero antes que fraile, sabe bien lo que pasa en la cocina"

Vaya este dicho como introducción a las declaraciones premonitorias que el pasado 13 de marzo formuló el Seretario del Tesoro estadounidense Henry Paulson, quien antes de ejercer sus actuales funciones públicas se desempeñó como máximo ejecutivo del banco de inversión Goldman Sachs, considerado el más sangre azul de Wall Street. Haciendo un llamado a la responsabilidad individual de los inversores, el funcionario expresó que "...La idea de que los inversionistas puedan abdicar de su responsabilidad y pasar a depender en exceso de las calificaciones es algo que realmente no funcionó en el pasado y no lo hará en el futuro...Necesitan hacer análisis independientes y necesitan una comprensión más acabada del riesgo. Nada es gratis..."

¿Porqué calificamos de premonitorias las declaraciones del señor Paulson?

Porque el mismo día 13, la calificadora de Riesgos Standard & Poor´s (S&P) había dicho que "Lo peor de la crisis de las hipotecas había pasado" estimando el costo de la misma en la suma de U$S 285.000 millones.

Sin embargo, y pese a tan alentadora conclusión, el viernes 14 de marzo Bear Stearns (BS), la quinta entidad bancaria en importancia y muy activa en ese mercado admitió que sufría una corrida, por lo que la Reserva Fedral, por primera vez desde la Gran Depresión tuvo que organizar su salvataje, designando para esta tarea a JP Morgan Chase. Como consecuencia de ello el valor de las acciones de BS se desplomaron casi un 50%, luego de lo cual la diligente S&P comunicó que bajó su calificación de corto y largo plazo, con lo que la entidad financiera queda a un paso de perder el llamado grado de inversión -categoría paria, en la que también todavía se encuentra nuestro país, luego del default de 2001-2002-advirtiendo además la calificadora que ello seguramente sucederá en "...las próximas semanas si la financiera falla en recobrar el equilibrio de su liquidez"

Cabe imaginarse como estarán los inversores que hicieron caso de la opinión de la calificadora B&S del día 13 y compraron acciones de BS...

Finalmente, apareció el primer cadáver

¿Habrá más?


Actualización: Durante el fin de semana JP Morgan Chase compró Bear Stearns pagando U$S 2.- por acción. Al comienzo de la crisis las acciones valían U$S 150.-, lo que me exime de mayores comentarios...

2a Actualización: La cadena CNN informó que en Asia se negaron hoy a aceptar transacciones del banco de inversión neoyorquino Lehman Brothers

miércoles, 12 de marzo de 2008

¿SE ACUERDAN?

A diferencia de otras crisis financieras mundiales, esta vez los remezones parece que van a sentirse mayoritariamente en Europa central y del este, precisamente las economías vedettes de los últimos tiempos, como siempre ha venido sucediendo en los últimos cracks de mercados emergentes -recordar por favor a los tigres asiáticos, hoy algo herbívoros y a Rusia, Brasil y Argentina de los noventa- lo que realmente pone bastante en duda la proclamada racionalidad de los mercados de capitales mundiales.

Según el venerable The Wall Street Journal (TWS) de ayer "...La mayoría de las economías emergentes que están siendo golpeadas están en Europa Central o del Este. Estas incluyen Hungría, Rumania, Bulgaria y Letonia, así como Turquía...Hungría está en una peor posición que la mayoría de los países de la región, ya que no está creciendo tan rápido"

Sobre los riesgos que presenta la economía húngara, aumentando su vulnerabilidad, está según TWS el hecho que "...En los últimos años, muchos ciudadanos húngaros...han obtenido hipotecas y préstamos de consumo en moneda extranjera...atraídos por las tasas de interés bajas de estas monedas, en comparación a los préstamos en moneda local...A los bancos centrales de la región les inquieta que los ciudadanos no entiendan el riesgo..." si el florín húngaro se deprecia con relación a las monedas en que contrajeron sus deudas, haciendo que aumente el valor de los pagos a los que están obligados.

¿Les recuerda esto a alguna historia reciente?

Para los desmemoriados, TWS, citando a un analista de Goldman Sachs, viene en su ayuda "...El alto nivel de integración de Hungría con Alemania y otras economías de Europa Occidental hace que sea difícil pensar que el valor de la moneda húngara colapse como el del peso en Argentina en 2001-2002..."

Solo el tiempo lo dirá.

Lo que resulta sorprendente es como los países y los seres humanos corren el riesgo de tropezar otra vez con la misma piedra...